Третьей по инвестиционной привлекательности наименьшей группой векселей являются векселя Министерства финансов РФ. Это общеизвестные векселя серий АПК и КамАз. Первичными держателями этих векселей являются банки, прокредитовавшие в свое время соответствующие отрасли народного хозяйства. Развитого вторичного рынка векселей Минфина практически не существует. Пик активности по сделкам с векселями серии АПК пришелся на первую половину 1996 г. Этому способствовали слухи о возможном досрочном выкупе этих ценных бумаг эмитентом. Однако после того, как Минфин РФ опроверг такие слухи, активность на рынке этих векселей спала. Векселя серии КамАз в основном придерживались инвесторами до погашения, поскольку банки, являющиеся первичными держателями этих векселей (а это крупнейшие банки страны), не испытывают острой потребности в денежных ресурсах. Что касается векселей серии АПК, то в настоящее время они используются операторами фондового рынка в различных спекулятивных сделках или для повышения ликвидности баланса. К этой же группе следует отнести векселя, выпущенные субъектами Российской Федерации или векселя банков, проавалированные органами государственной власти субъектов Федерации. Выпуск этих векселей в основном предназначен для финансирования целевых программ, выполняемых в этом регионе. Основной проблемой практически всех бюджетов является текущий дефицит и использование векселей для покрытия кассовых разрывов между доходной и расходной частями бюджета – вексель помогает смягчить такой разрыв. Положительным моментом в использовании таких схем расчетов местными бюджетами является прием векселей в виде налоговых платежей, что значительно влияет на их ликвидность и улучшает их торговую инфраструктуру. Основное хождение такие векселя имеют в пределах региона и, как правило, котируются операторами внутреннего рынка ценных бумаг. Наиболее большое развитие такие вексельные программы получили в Новосибирской области, Иркутская область пока отказалась от таких видов расчетов, так как вексельные схемы администраций, как правило, имеют много недостатков, главными из которых являются недополучение бюджетом живых денег в качестве налоговых платежей. Например, для анализа просчетов векселей администрации рассмотрим наиболее характерную схему движения векселя: – сначала вексель выпускается местной администрацией и передается кредитору бюджета по номинальной стоимости; – затем вексель продается банку или финансовому посреднику с дисконтом; – потом вексель продается конечному потребителю – плательщику налогов; – и, наконец, вексель вносится в соответствующий бюджет в уплату налогов или в качестве зачета в размере вексельной суммы. Ущерб бюджету наносится на первой и четвертой стадии, когда вместо денег в бюджет вносится бумага и не по номинальной стоимости, а по вексельной, гораздо меньшей стоимости. Хотя, иногда, четко проработанные схемы тоже приносят максимальную выгоду из создавшегося затруднительного положения. Можно также с уверенностью сказать, что за 1997г. определилась специализация банков и инвестиционных компаний на вексельном рынке. Как правило, инвестиционные компании стали работать “в связке” с конкретным банком или банками, выполняя для них и их клиентов операции, которые позволяют сэкономить время или обойти существующие ограничения отделений Главного управления Центрального банка (ГУ). Так, из-за запрета ГУ Центрального банка по Новосибирской области на работу с бездокументарными векселями администрации Новосибирской области банки проводят такие операции через доверенные компании. Таким образом операторы вексельного рынка уже сформировали свою устойчивую клиентуру. Косвенным свидетельством сформированности (оформленности) вексельного сегмента рынка является постепенное снижение маржи по заказам на покупку-продажу относительно ликвидных векселей до 1,5 – 2%.